000848承德露露最近比较强势，除权后已经在填权了，有主力介入的迹象。这个股票很有潜力，应该持股待涨。当然近期涨幅较大，需要调整。
承德露露2月17日一根涨停大阳已突破下降压制线，其量度涨幅应该达到6元左右，短中期最大的压力位在5。5元上方，对于这类消费升级类个股，建议中线持股，后市必将受到主力深度挖掘。
立足杏仁露补丁市场，延伸产品品类。公司十年没有投入，在杏仁露市场一枝独秀，原料独特、供给有限带来的补丁市场，是其最重要的壁垒。公司后续产品延伸围绕两条主线：充分利用苦杏仁，提高产品附加值；延伸产品品类，涉足其他植物蛋白饮料品类如核桃露、花生露等。
要素梳理渐次展开，中期成长在即。公司目前最突出的矛盾是产能瓶颈，旺季产能满足不了需求，导致市场投入滞后。随着郑州厂投产，后续承德厂区搬迁带来的产能扩张，合计增加产能 15-20万吨，彻底解决产能不足。再加上管理层收入上升带来的积极性提高、销售队伍年轻化，以及紧随其后的市场投入，中期成长在即。
大周期看，进入健康发展期。公司国企出身，1997 年上市，2001 年引进财务投资者万向，2005-2006年股改加国企改制，万向成为大股东。2006年从露露集团购买商标无形资产，严重失血。金融危机后，2010年董事会换届，万向在董事会中占据多数席位，公司治理基本理顺，进入健康发展期。公司生产销售仍由经营多年的原管理层负责，万向有重大决策权。
销售问题可能是成长中的干扰因素。公司存在一些销售问题，杏仁露市场端开发不足，提价多是成本推动。野生苦杏仁原料独特，杏仁露定位与其原生态价值有所偏离。因核桃露行业标准老化，公司核桃露产品优异的质量得不到充分体现，短期很难有大的突破。上述销售问题不影响体制改善带来的长期成长趋势，但应尽早解决，以避免成长中的波折。
盈利预测与评级。 我们预计2011-2013年每股收益分别为 0.58、 0.72、 0.95元，最新收盘价对应市盈率分别为 31X、24X 和 19X。公司明后年突破产能瓶颈，中期成长在即；体制改善保证其长期成长性；估值有一定优势，维持“增持”评级。
